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日圓變成新災難貨幣?

  • 林奇芬
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  • 圖片來源:unsplash.com
過去,市場風險升高時,資金總是會躲到美元、黃金,因此這二大標的被稱為災難貨幣。如今,日圓卻隱然開始擔任這個角色,每次市場風險升高時,日圓都會漲。今年以來日圓越走越強,是否也透露了甚麼訊息?

日圓、黃金,今年漲幅最大

過去4年台灣哈日族都很開心,因為日圓大幅貶值,去日本旅行、購物更划算,成為最快樂的時光。可惜的是,今年以來日圓走勢卻大逆轉,從年初120.19兌1美元到6月16日最高來到103.54,漲幅高達16%。跟黃金相比,從年初每盎司1060美元到6月16日最高1315美元,漲幅24%,也不遑多讓。而此同時,美元指數則是下跌4%,顯示日圓走勢大幅超越美元,成為超強貨幣。

從年初以來,國際金融市場歷經四大震盪,第一,年初油價、原物料重挫,第二,大陸股市因熔斷機制重挫,第三,美元升息搖擺不定,第四,英國脫歐公投風險升高。

每一個事件出現時,都讓全球股市下跌,但日圓、黃金卻逆勢走強,已經成為今年最佳避險工具。但日圓走強,與日本經濟基本面無關,也打亂了安倍經濟學,成為目前金融市場的怪現象。

安倍經濟學無效?

從2012年底安倍首相上台後,寬鬆貨幣政策、日圓貶值,是推升日本成長的重要工具,過去幾年也確實帶來經濟成長,股市上揚。但今年日本央行持續寬鬆貨幣,還又加碼了負利率政策,結果卻是日圓持續升值、日股下跌。

許多人認為,光靠貨幣政策已經無法帶動日本經濟成長,近3個月日本PMI製造業指數滑落50以下,日本出口萎縮,日本汽車銷售下滑,日本零售銷售低迷,都顯示日本經濟欲振乏力。通常經濟疲弱也會帶來貨幣貶值,今年日圓卻異常堅挺,若日圓持續升值,也將對日本企業獲利帶來衝擊,經濟出現負向循環。

套利交易盛行,日圓成為災難貨幣?

日本多年零利率,日圓早就成為套利交易的主要貨幣,許多投資機構或日本渡邊太太,大量借日圓投資海外資產,特別是日圓貶值更有助於此交易獲利,可以股匯雙賺。但當海外市場風險升高,或是日圓升值帶來匯率損失時,資金會賣出海外資產回補日圓,以致於只要金融市場有風吹草動,就推升日圓上漲,日圓儼然成為災難貨幣。

從年初以來,素有日圓先生之稱的榊原英資,就推論日圓今年走升,近期更表示年底前可能會到100日圓關卡。一般市場預估,105左右是日本央行想要力守的關卡,只是這個關卡近期似乎被突破了。

短線來看,若本周英國脫歐風險去除,全球金融市場恐慌紓解,日圓應該有貶值空間,不排除回測季線107或半年線111附近。但值得注意的是,下次日圓若又轉升,就表示金融市場又有風險出現了。

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險。)

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