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川普當家,新興市場就沒戲唱?

  • 林奇芬
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  • 圖片來源:stocksnap.io
川普贏得選舉一週下來,全球股債市大震盪,美股、日股成為大贏家,新興市場卻面臨大賣壓,資金逃離。難道川普當選後,貿易保護主義興起,新興市場就沒戲唱了嗎?我個人倒沒有這麼悲觀,定時定額分批投資,還是因應市場波動的最佳策略。

根據EPFR統計國際基金資金流向,11月3日到9日選舉當週,新興市場股票型基金賣超4.56億美元,歐股賣超15億美元,美股則是買超44億美元,日股買超48億美元。但若統計今年以來至11/9的數字,新興市場累計買超102億美元,日股買超90億美元,美股賣超902億美元,歐股賣超1041億美元。

換句話說,今年以來,國際基金的資金流入新興股市,流出美股、歐股。川普勝選後,這個趨勢是否會改變,值得追蹤觀察。但我認為,資金應該不至於大幅流出新興市場,主要有幾個因素。

第一,美元升息空間有多大?

目前市場認為12月美元升息機率高達8成,造成美元指數衝上100,也使非美元貨幣貶值。經過一週震盪後,目前新興貨幣逐漸走穩,若12月中美元確認升息,短線利空出盡。

至於美元明年升息空間,目前初估二碼,升息幅度仍然溫和。而且美元若快速升息,美元走強不利於美國產品出口,將再造成貿易逆差擴大,也不符合美國利益。除非通膨壓力升高,才可能讓美國快速升息,並造成新興市場貨幣貶值壓力。

第二,高關稅與製造基地搬家,可行性如何?

川普主張廢除TPP,更強調製造業回美國,但產業供應鏈的搬遷,並不如想像中容易。設想,蘋果手機若全部搬回美國生產組裝,成本至少比目前高一倍以上,可行性實在不高。川普的製造業回歸,不一定可以實現。

目前亞洲新興市場已經成為全球的製造基地,即使少了美國的TPP,還有中國的RCEP。此外,各國與美國還是可展開雙邊貿易談判,預估美國不至於採取高關稅的鎖國貿易保護主義,比較可能要求對方開放市場。

另外,泰國、印尼、馬來西亞、菲律賓、越南等亞洲新興國家,過去幾年都歷經了經濟成長減緩修正,今年開始才漸有起色,基本面正逐漸改善,不至於立刻出現惡化走勢。亞洲四小龍則與美國景氣關係密切,若美國景氣走強,這些國家也會受益。

第三,原物料正從底部回升

另一個受川普上台衝擊較大的是墨西哥與拉美市場。美國遣返非法移民,對全球經濟影響小,但若廢除北美自由貿易協定NAFTA,對加拿大、墨西哥的衝擊較大,降低企業至墨西哥設廠意願。

上週市場反應中,拉美國家股市修正幅度最大,墨西哥跌7.1%,巴西跌6.8%。不過,拉美國家主要以出口原物料為主,若川普推動基礎建設,有利於原物料價格回升,對拉美國家如巴西,並不是負面因素。其中,巴西已經歷5年以上景氣下滑修正,預估明年有機會回復正成長,基本面有改善利多。

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