美元上天堂，黃金成落難貴族？

最近美元氣勢如虹，美元指數衝上101，其他貨幣跟著貶值，其中與美元走勢相反的黃金，受到更大影響。自11月8日川普當選後，金價從1276美元，跌至11月23日低點1180美元，跌幅7.5%，可說是災情慘重。

以投資黃金股票為主的黃金基金則影響更大，近一個月跌幅從7%到17%不等，近三個月跌幅更高達20%到30%，把上半年的獲利吃掉一大半。但由於上半年有一波金礦股大反攻，今年以來仍有35%到50%不等的獲利，仍然是今年以來績效最佳的基金族群。

金價跌破年線，短期走勢偏弱

黃金自2011年9月創下1920美元高點後，走了4年空頭走勢，直到今年2月後才扭轉頹勢，再次成為投資焦點。但下半年起，又受到美元升息議題干擾，金價開始轉弱，11月川普當選美國總統後，金價跌破年線1243美元支撐，再次進入空頭格局。

未來金價有沒有反轉機會？主要觀察幾點。

1. 美元升息速度

目前12月升息已經獲得近90%的支持率，接下來的重點是，明年會升幾次，時間點落在何時？原先推估可能升息兩次，如此的話，上下半年各一次，是比較合理的推估。即使會升息三次，也可能上半年一次，下半年二次。換句話說，明年第一季升息的機率較低，今年12月升息後，升息利空暫時消除，黃金有反彈機會。但此議題仍是明年的負面干擾話題。

2. 印度是否限制黃金進口

印度總理莫迪，雷厲風行的推動鈔票舊換新，造成印度市場大地震，許多黑市資金想要躲進黃金洗錢，印度當局為了打擊黑市交易，開始緊盯珠寶商。目前有傳言，印度可能在年底禁止商家進口黃金，如此對年底印度黃金旺季需求，將帶來一些衝擊。不過此仍屬傳言，而且偏向短期因素，讓近期金價有較大修正壓力。

3. 國際政治風險

年底到明年歐洲政治風險一波接一波，包括12月義大利憲法公投，3月英國脫歐啟動，4月法國總統大選，10月德國大選。政治風險事件，可能帶來市場不安，有利於金價上漲。

4. 通膨上升速度

市場預估川普上台後，會大力推動基礎建設，若原物料價格上揚，可能導致通膨升高，如此將會加速美元升息速度。但換一個角度想，當通膨升高時，通常也會支撐金價走勢，如果明年下半年因為通膨上揚，帶動美元加速升息，此不一定會讓金價下跌，反而可能帶來金價支撐。