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全球股市從2016年下半年開始反彈後，至今不管歐美還是新興市場，都呈現一片欣欣向榮的局面。至10月中MSCI世界指數漲超過15％、MSCI新興市場指數更漲了30％。股市不斷創歷史新高，投資人不禁開始擔心，明年還有沒有上漲動能？

「今年景氣與過去幾年很不一樣。過去的行情是因為QE（量化寬鬆）而來，但今年IMF、World Bank都往上調升大經濟體的GDP，代表今年漲得有原因，」摩根投信產品策略部副總經理林雅慧分析。若明年企業獲利和接單狀況不錯，股市就還有續航力；但假設年底旺季需求不如預期，如歐美聖誕節買氣不佳、亞洲農曆年銷售低於預期，可能就要對明年的股市表現打折扣：「現在來看，旺季效應還是正面的。」

今年全球企業獲利率約在13～14％的水準間，明年也有近10％的增長。

企業獲利只要能成長，股票就有機會上揚。「但幅度的確不會像今年來得大，畢竟當股票評價來到相對高點時，再往上，就只是反映獲利成長幅度，」安聯投信投資研究管理處執行副總裁許家豪指出。

即便如此，投信法人還是相對看好明年金融市場，許家豪巧妙地以“ECFA”建議投資人明年可遵循的投資策略。

E（Equity）：股優於債

全球股市以美國動向馬首是瞻，在2018年美國企業仍舊獲利強勁的情況下，股優於債的定調是大部分法人的共識，不過，美國聯準會（Fed）的動作依舊值得關注。

復華投信股票研究處投資協理朱展志表示，Fed自2016年12月開始升息後，今年已經升息2次，預計12月還會有1次、2018年3次；此外，10月分開始「縮表」，也就是利用債券到期不再續買的方式，進而減少每月投入市場的資金，達到縮減資產負債表規模的目的。

「預計未來2年縮表8,000億美元，約是升息一碼半的幅度，」許家豪指出。縮表和升息並非因景氣和通膨過熱，而是Fed希望讓貨幣政策正常化。「Fed政策溝通的透明愈來愈高，市場有所準備，就較不容易出現大幅震盪。」

他進一步歸納，在這個大環境的前提下，股票表現會比債券好。股票的配置也以景氣循環類股，如科技、金融、原物料、能源等的表現，比防禦型資產像是電信、公用事業、民生必需消費等來得好。