十年虧１３００億元！大同沒倒，全靠這家神祕的子公司

大同集團子公司華映聲請重整及緊急處份、綠能聲請債務協商，引起市場嘩然。然而年關前，法院駁回華映重整聲請，把大同打回債務困境。為什麼這家百年企業，能虧損十年都不倒，卻因為子公司被催款而陷入危機？關鍵在另一家外界不熟悉的子公司。

大同集團共有五家上市、二家上櫃、一家興櫃公司，總市值超過700億元。為什麼華映及綠能兩家市值不到50億的子公司發生財務危機，能牽連整個大同集團？

分析八家上市櫃財報，不難發現大同集團不但已是棵正在枯萎的百年老樹，集團間彼此的債務還一層一層加疊。

過去十年，集團內只有精英電腦及大世科累計損益為正數，包括大同公司自己、華映、綠能、尚志半導體、福華電子等，過去十年累計都是虧錢。大同認列集團的合併財報上累計綜合損益，十年已虧1281億元。

若以集團事業體來看，光電事業（華映、福華）仍是主要虧損來源，今年（2018）前三季共認列17億元虧損。包括董事長林郭文艷大舉發展的亞洲及歐美等國外部門，都沒有賺錢。僅有電子資訊事業（大世科）、重電事業及工業系統（大同大隈）貢獻集團獲利1.5億元而已。

幾乎是全面虧損的集團，能撐過百年週年慶，是因為大同有遍布全台的土地資產。包括台北市中山北路精華區的大同大學、捷運南京復興站的黃金地段、桃園數萬坪的工業用地，都握在大同子公司尚志資產開發公司（下稱尚志資產）。

▲大同擁有遍布全台的土地資產。（邱劍英攝）

大同不論是賣電鍋、太陽能、面板，都只是能算是副業，以2017年來說，光是資產開發事業貢獻的收入，就足以讓大同集團認列的投資由負轉正。根據大同公司2017年5月3日公告，捷運南京復興站的房地以14.8億元賣給元大金控。而如果沒有尚志資產認列的10億元獲利，該年集團財報會從8.7億元變成負1.8億元。

在華映案發之前，尚志資產也在今年（2018）10月「支持大同公司重點事業發展及中長期營運目標」為由，處份仁愛路三段市值估計70億元的12筆房地產。

脆弱的交互擔保網絡

除了支持事業發展，尚志資產手上大筆的土地還有另一個重要功能：用來做為融資背書保證的擔保品。