川普關稅引爆全球恐慌，巴菲特早有預言：市場崩盤對真正投資者竟是好事？

1973至1981年間，美國中西部農場資產價格暴增，因為當時人們普遍相信通膨即將失控高漲，而小型農村銀行的放款政策也產生推波助瀾的作用。

然後這個泡沫破滅了，農場資產價格暴跌50％或更多，負債的農場主人和放款給他們的銀行因此嚴重受挫。愛荷華州和內布拉斯加州在這個泡沫破滅後破產的銀行，數目是在2008至09年的大衰退中破產銀行的五倍。

1986年，我向聯邦存款保險公司（FDIC）購入一個面積400英畝的農場，位於奧馬哈以北50英里處。這花了我28萬美元，顯著低於一家已倒閉的銀行數年前接受這個農場為擔保品所發放的貸款。

當時我對經營農場一無所知。但我有個兒子熱愛務農，他告訴我這個農場可以種出多少蒲式耳的玉米和大豆，以及經營費用大概是多少。我根據這些估計，計算出這個農場的正常報酬率約為10％。我當時也認為長期而言，農場的生產力將成長，而農產品的價格也將上升。這兩項預期後來證實都正確。

我不需要奇特的知識或資訊，便能知道這項投資沒有虧損風險，還可能大有賺頭。當然，農場偶爾會收成不好，而農產品的價格有時也會令人失望。

但這有什麼關係呢？我們也會有異常好的年頭，而且我永遠不會有出售這項資產的壓力。現在我購入這個農場已近30年，它每年的盈利已經增加了兩倍，其價值是我當年所付價格的五倍或更多。我現在對務農仍一無所知，日前去了農場一次，是這麼多年來的第二次。

著眼長期收益而非短期波動

1993年，我做了另一筆小投資。賴利．席佛斯坦（Larry Silverstein）告訴我，資產清理信託公司（RTC）打算出售位於紐約大學旁邊、紐約市的一筆零售不動產（我在所羅門公司當執行長時，該公司的辦公室是向賴利租的）。

當時同樣是有一個資產泡沫破滅了：這一次是商用不動產泡沫，而政府成立了RTC，以便處置倒閉的儲蓄銀行持有的資產；這些銀行之前樂觀的放款作業，助長了愚蠢的商用不動產投機活動。

這筆投資的分析同樣簡單。一如我那個農場，這項物業的無槓桿當期收益率（unleveraged current yield）約為10％。不過，RTC並未妥善管理這項物業；待幾個空置的店面租出去之後，租金收入將能增加。

(責任編輯 / 吳彥君)