川普關稅引爆全球恐慌，巴菲特早有預言：市場崩盤對真正投資者竟是好事？

市場流動性本應是無可置疑的好事，但對這些投資人來說，卻變成了一種詛咒。

照理說，市場「閃崩」（flash crash）或出現其他的極端波動，不至於嚴重傷害投資人，正如有個古怪的農場主不斷向我開價，不應損害我的農場投資。

市場下跌是機會而非災難

事實上，市場崩跌對真正的投資人應該是好事：如果他手上有現金，他可以在市價遠低於資產價值時買進。對投資人來說，市場彌漫著恐懼的氣氛是好事，市場中的人普遍得意忘形才值得謹慎提防。

2008年末金融市場極度恐慌期間，我不曾想過出售我的農場或紐約物業，儘管總體經濟顯然正在醞釀一場嚴重的衰退。

此外，如果我百分百持有一家長期前景良好的強健企業，我當時如果考慮賣掉它，也無疑是愚蠢的。

既然如此，若我持有一些好公司的少數股份，為什麼要賣掉呢？

沒錯，當中可能會有個別公司的最終表現令人失望，但作為一個投資組合，它們無疑將會有好表現。真的有人相信美國許多生產力驚人的資產，以及無限的人類才智，會被某種東西吞噬掉嗎？

查理和我購買股票時，我們的分析方法和我們收購整家公司時所用的非常相似（我們視少量的股份為整家公司的一小部分）。

首先我們必須考慮這個問題：我們可以合理地估計這家公司未來五年或更長時間的盈利嗎？

如果可以，而該股市價相對於我們估算的每股價值的區間下檔是合理的，我們將會買進股票（或收購整家公司）。

但如果我們沒有能力估算未來的盈利（通常是這樣），我們就會放棄，然後研究其他機會。

查理和我共事的54年間，我們從不曾因為總體經濟或政治環境又或者其他人的看法，而放棄一項誘人的投資。事實上，我們做投資決定時，從不曾討論這些不重要的事。

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本文摘自-《巴菲特寫給股東的信〔2023全新增修版〕》

(責任編輯 / 吳彥君)