日圓變成新災難貨幣？

日圓、黃金，今年漲幅最大

過去4年台灣哈日族都很開心，因為日圓大幅貶值，去日本旅行、購物更划算，成為最快樂的時光。可惜的是，今年以來日圓走勢卻大逆轉，從年初120.19兌1美元到6月16日最高來到103.54，漲幅高達16%。跟黃金相比，從年初每盎司1060美元到6月16日最高1315美元，漲幅24%，也不遑多讓。而此同時，美元指數則是下跌4%，顯示日圓走勢大幅超越美元，成為超強貨幣。

從年初以來，國際金融市場歷經四大震盪，第一，年初油價、原物料重挫，第二，大陸股市因熔斷機制重挫，第三，美元升息搖擺不定，第四，英國脫歐公投風險升高。

每一個事件出現時，都讓全球股市下跌，但日圓、黃金卻逆勢走強，已經成為今年最佳避險工具。但日圓走強，與日本經濟基本面無關，也打亂了安倍經濟學，成為目前金融市場的怪現象。

安倍經濟學無效？

從2012年底安倍首相上台後，寬鬆貨幣政策、日圓貶值，是推升日本成長的重要工具，過去幾年也確實帶來經濟成長，股市上揚。但今年日本央行持續寬鬆貨幣，還又加碼了負利率政策，結果卻是日圓持續升值、日股下跌。

許多人認為，光靠貨幣政策已經無法帶動日本經濟成長，近3個月日本PMI製造業指數滑落50以下，日本出口萎縮，日本汽車銷售下滑，日本零售銷售低迷，都顯示日本經濟欲振乏力。通常經濟疲弱也會帶來貨幣貶值，今年日圓卻異常堅挺，若日圓持續升值，也將對日本企業獲利帶來衝擊，經濟出現負向循環。

套利交易盛行，日圓成為災難貨幣？

日本多年零利率，日圓早就成為套利交易的主要貨幣，許多投資機構或日本渡邊太太，大量借日圓投資海外資產，特別是日圓貶值更有助於此交易獲利，可以股匯雙賺。但當海外市場風險升高，或是日圓升值帶來匯率損失時，資金會賣出海外資產回補日圓，以致於只要金融市場有風吹草動，就推升日圓上漲，日圓儼然成為災難貨幣。

從年初以來，素有日圓先生之稱的榊原英資，就推論日圓今年走升，近期更表示年底前可能會到100日圓關卡。一般市場預估，105左右是日本央行想要力守的關卡，只是這個關卡近期似乎被突破了。