林奇芬：為何你總是賺到「利息」，賠掉「匯率」？

台灣投資人喜歡固定收益的產品，只要有配息，就可以帶來熱賣商機。

但是，高利息也隱藏了高風險，今年以來美元強勁，新興市場貨幣大幅貶值，也讓新興市場股票、新興市場債券基金，身受其害。

除此之外，喜歡做南非幣定存、人民幣定存，南非幣計價基金的投資人，今年也是灰頭土臉。

提醒投資人，別只看配息率，匯率才是另一個值得你注意的重點。

8月10日，美國對土耳其鋼鐵、鋁祭出高關稅懲罰，土耳其里拉瞬間暴跌，而這個風暴更在8月13日蔓延至全球金融市場，不僅許多新興市場貨幣跟著大貶，甚至連歐元也跌至今年新低。

還好8月14日金融市場有所緩和，貨幣貶勢未再擴大，但新興市場許多國家體質不佳的疑慮，又再次升高。

美元強勢，新興貨幣大暴跌

統計今年以來，幾個貨幣貶值較大的國家，包括土耳其、阿根廷，貨幣貶值幅度高達83%、60%，實在令人咋舌。此外，巴西、南非、俄羅斯、印度，貨幣貶值幅度也在10%到20%之間。

另外，今年以來人民幣貶值幅度看似不大，但因為3月時人民幣曾一度升值至6.23，因此若從高點算來，貶值幅度也有10%。

今年以來美元兌新興市場貨幣漲幅

(統計時間:自2018/1/1到8/13)

體質差、通膨高，反映出高利率

這些國家都有同樣的經濟難題，財政赤字、貿易赤字、高通膨，因此，資金外逃、貨幣貶值，央行不得不拉高利率，阻止貨幣進一步貶值，而貨幣貶值又帶來高通膨。

換句話說，高利率國家本身就具有貨幣貶值的先天條件。

舉例來說，阿根廷通膨率高達29.5%，為了阻擋貨幣貶值，目前利率已經拉高到45%。土耳其通膨率15.85%，目前利率已經拉高到17.75%。這二個是較為極端的例子。

但另外，南非通膨率4.6%，利率6.5%，印度通膨率4.17%，利率6.5%，巴西通膨率4.48%，利率6.5%。

貨幣貶、升息，對新興債不利

自2016年到2017年，新興市場有一波觸底回升走勢，主要是美元跌，新興市場貨幣升值，讓通膨率下跌，也讓新興國家央行有降息空間。因此，這段時間新興市場股、債齊漲。