林奇芬：資金退潮，股市就會反轉嗎？

從資金面來看，雖然資金開始收縮，但是收縮比例與速度緩慢。而從經濟面來看，全球景氣大多位在成長期，尚未進入繁榮過熱期，因此推升股價續強。

與其擔心市場太貴，還不如做好資金控管，別錯過行情。

全球股市已經走了近十年多頭，是否到了反轉點了？每逢7必大跌的魔咒，（1997、2007年都有重大金融事件與轉折），這一次會不會重演？而過去十年各國央行大舉印鈔，今年開始收縮資金，會不會重創債券市場，帶來另一個災難？

針對以上疑問，我們從二個面向來觀察。

一、資金退潮，對金融市場影響多大？

美國是領先經濟復甦的國家，資金收縮的速度也最快。從2015、2016各緩慢升息一碼，2017至今升息二碼，預期第四季再升息一碼，即使預估明年再升息三次，明年底的基本利率落在2%-2.25%區間，仍然是相當低水準（美國前一次利率高峰是5.25%）。

此外，今年第四季聯準會開始縮減資產負債表，也就是到期債券不再延續購買，但今年縮減目標僅300億美元，2018年縮減目標4200億美元，相較於目前聯準會4.4兆美元的資產規模，縮減比例仍然相當小。

歐洲央行目前還在實施QE量化寬鬆，每月購債規模600億歐元，但明年起購債額度將會縮小，也有資金收縮效果。

然而目前歐元區基本利率仍停留在0利率，即使明年下半年開始升息，預計動作也不會太大。不過，英國有升息可能，目前利率水準僅0.25%。

而除了歐美開始收縮資金行動外，其他新興市場幾乎都還在採取降息行動，包括巴西、俄羅斯等，中國也對銀行採取定向調降存款準備率，日本央行仍維持QE。

整體而言，資金雖然開始收縮，但規模與幅度仍然緩和，對歐美政府公債稍有影響，但對高評等債券、新興市場債券、高收益債券，目前影響不大。

二、景氣面，是成長還是過熱？

經濟景氣循環可分為四階段，復甦、成長、繁榮、衰退。

目前美國經濟表現良好，大約位在成長期逐漸走向繁榮期階段，包括PMI指數強勁，就業穩定、失業率低等訊號。不過，通膨率仍在相對低檔，景氣過熱現象仍不明顯，現階段仍可視為成長期。此外，美國總統川普提出減稅方案，此有利於企業增加投資意願，有助於經濟擴張趨勢維持。