林奇芬：資金退潮，股市就會反轉嗎？

歐元區的經濟表現與美國差不多，PMI表現強勁，企業獲利仍可維持，失業率雖然仍在高水準，但已經從12%降至9.1%，有明顯改善。

目前歐洲仍有低通膨問題，因此歐洲央行比較偏向寬鬆貨幣政策。歐元區景氣目前處在成長期，尚未進入繁榮期。

新興市場國家在2009年到2015年大多處在景氣衰退期，直到2016年原物料價格止跌回升，才慢慢轉向復甦之路。

現階段大多數新興國家才剛處在復甦期，如巴西2016年第一季經濟成長率是負成長5.4%，而2017年第二季才剛剛轉為正成長0.3%。俄羅斯2015第四季經濟成長率是負成長3.8%，2017年第一季0.5%正成長，第二季2.5%正成長，跳升幅度相當大。

相較之下，印度復甦腳步較快，2014年起就有高經濟成長率，印度股市也領先表現。雖然今年成長幅度稍緩，但印度內部正推動稅制改革、擴大財政支出，預期明年經濟成長率可優於今年，仍處在成長期。

而中國過去幾年面臨較大景氣修正壓力，2017年以來才逐漸改善，前二季經濟成長率有6.9%。中國歷經去產能、調結構階段，景氣才剛處在復甦期，呈現改善趨勢。

審慎樂觀，做好資金管控

從以上幾個大國經濟表現可知，目前除了美國景氣位階較高之外，歐元區仍處在成長期，新興市場大多是復甦期與成長期，都尚未進入景氣繁榮過熱階段。

雖然美國開始收縮資金，但對於全球景氣持續成長，應該不至於帶來太大負面壓力。

不過，股價太貴，就是最大利空。

雖然景氣仍然樂觀，股市仍呈現多頭趨勢，但有些股市本益比處在相對高檔，有些高收益債價格也處在相對高檔，投資風險確實較高。建議投資人回到自己的風險承受度，來考量資金配置。

若是比較保守型投資人，可逐步降低股債比例，保留一些現金，例如二成或三成左右。若是比較積極型投資人則可多布局股票型基金，但要做好停損停利的紀律操作。

萬一遇到黑天鵝事件時，還是要先以風險管控為第一優先，快速降低風險性資產。處在這個金融市場仍然驚驚漲的環境下，不需要太早離場，錯過投資機會。