中美衝突延燒，投資必懂的風險課

而當美中之間從貿易戰進一步擴大為「科技冷戰」時，對身為全球科技供應鏈重鎮的台灣，影響也將更顯著。

杜納恩不諱言，自己對陸股長期看好。雖然目前陸股正面臨市場低點，但與當前鼓吹逢低布局的呼聲不同，他認為中國的機會不在於「便宜」，而是「潛力」。

杜納恩指出，目前中國在各地上市公司的市值加總後，約占全球總市值的16％，僅次於美國。但許多中國上市公司並未被編入指數，所以許多投資人還沒看到中國的潛力。

▲杜納恩認為，雖然全球經濟短期有貿易戰逆風，但長期來看，新興亞洲年輕人口市場，加上科技持續創新，仍有可持續觀察的焦點。

通膨是最大敵人，美股成長空間有限

政治當然會影響經濟，但杜納恩認為，對一般投資人而言，要解讀政治事件如何左右市場發展，其實相當困難。

回到基本面，「通膨還是最大的敵人。如果通膨持續每年2％成長，那麼10年後的購買力就會大幅下滑，」杜納恩警告，面對通膨效應，投資人對於投資應該更積極布局，才能避免資產縮水。

只是，除了美中貿易戰，各國經濟發展差異化的幅度也在擴大：中國股市一度跌破2,500點，來到2015年股災以來新低；英國前景在脫歐下充滿不確定；美國則是縱有減稅利多效應，經濟卻沒有續創新高。總之，「2019年的市場不像2017年，怎麼買、怎麼賺。」

從用以衡量股價是否「划算」的本益比指標（P/E ratio）來看，美股確實偏貴。本益比意指股價除以每股稅後純益（EPS），因此本益比愈高，代表投資人得花愈高價才能買到一個單位的公司獲利。今年11月，美國標普500指數席勒本益比即高達30.57。

杜納恩認為，美國總統川普仍會繼續捍衛政權穩定性，因此預期他將採取一切手段，例如，擴大基礎建設、減稅等，來刺激國內經濟。

簡言之，對美國股票或基金的投資，在高本益比之下，最好避免再大幅加碼，但也不需急著清倉。

在歐洲端，除英國脫歐外，其他值得關注的變數還有：2019年5月將舉行下一屆的歐洲議會選舉，夏天執委會新任成員出列，包括歐洲央行（ECB）新任總裁人選也會確認。