【跟著大師學投資】林奇芬：安東尼波頓的逆勢出擊

2018年即將落幕，今年以來國際紛擾升高，投資市場震盪劇烈，投資人心情忐忑不安。這一波行情從2009年起漲，多頭至今已近9年，確實有高處不勝寒的風險。但投資學習之路卻不可停止，分享富達歐洲投資大師安東尼波頓的投資心法，好好檢視自己手上的股票，能否安度寒冬。

富達（Fidelity）是國際知名基金公司，曾有二位名聞遐邇的基金經理人，一位是美國的彼得林區，一位是在歐洲的安東尼波頓（Anthony Bolton）。

安東尼波頓曾經擔任富達特別時機基金（1979～2007年）、富達歐洲基金（1985～2002年）的基金經理人，管理一檔基金長達28年，並創造年化報酬率高達20%的傲人績效，因而被稱為「歐洲股神」。

2007年12月底，安東尼波頓自富達退休，之後他仍協助指導年輕的基金經理人，並將自己的投資經驗寫成一書「逆勢出擊」（Investing against the tide）。這本書在2009年出版至今已9年，但投資智慧歷久彌新。近期找出這本書來重讀，整理大師的投資心法，與大家分享。

一、如何評估公司

最先評估一家公司的競爭優勢。這家公司十年後還存在嗎？會更有價值嗎？公司是否可以掌握自己的命運，不受到總體環境的影響。能創造現金的企業比消耗現金的企業更優秀。

如果必須在創造現金和成長中做選擇，會更偏好現金。高股東權益報酬率是判斷企業是否有價值的終極標準。

檢視公司資料，最好有長達20年的數據，或至少經歷過一次景氣循環，若短於10年的數據，可能會誤導判斷。觀察前20大股東名單，檢查股權是分散還是集中，若有具聲譽機構法人持股可加分。

投資在可以信任的經營管理團隊，誠信非常重要。

通常好的管理者對行業有廣博的知識，不管在策略面、營運、財務面都很了解，並長時間投入工作、同時要求團隊要有高績效表現。多留意內部人股票交易行為，有時候它可透露一些訊息。

二、如何選擇股票

買進股票時，都應該有一個投資前提（買進理由），定期測試投資前提是否持續，如果投資前提不再成立，應該賣出。

你應該忘記買進一檔股票的價格，否則，萬一股價大跌，很容易成為心理障礙。