Spotify 順利掛牌，但能否突破高權利金的圍牆，創造獲利空間？

相較之下，同樣提供串流服務的Netflix只需支付一次影片授權成本，因此毛利率隨營收放大，由2012年的12.6%一路上升至2017年的32.4%（這也解釋了為何Netflix享有7.9倍的市場營收比，相較之下，串流音樂服務因高授權成本壓低毛利率，因此Spotify與Pandora只有4.3倍與0.8倍）。再扣掉研發、行銷、人事與財務成本後，Spotify2017年仍虧損US$1.5billion，於是許多投資人對串流音樂是否是一門賺錢的生意抱持著高度疑問。

Spotify淨利率逐年下降，使投資人對於未來獲利性存疑（資料來源：SpotifyF-1）

Spotify的競爭者，如AppleMusic、AmazonPrime、GooglePlayMusic，都有大公司撐腰，甚至有資源推出自己的音響設備。對這些大公司來說，音樂串流只是他們主要產品服務之外的附加服務，即便本身是個低利潤的商業模式，為了提供消費者更好的整體體驗，集團永遠都有足夠的資源來支持這個低毛利的生意，相較之下，須憑一己之力撐起這個商業模式的Spotify便顯得十分艱辛。

掌握用戶行為或許能為公司取得更低的授權成本

老實說，Spotify是否能成功壓低授權成本並提升獲利，沒人能說得準，但近來有許多跡象顯示，唱片公司已願意在授權金上讓步。Spotify在2017年已與UniversalMusicGroup談定合約，只將旗下的音樂內容提供給付費用戶，而非所有用戶，唱片公司就會降低授權金額，因此，公司毛利率也由2016年的13.6%上升至2017年的20.8%。

另外，我認為Spotify手上還有一張王牌，那就是上億用戶的資料與音樂偏好。Spotify在2017年推出SpotifyforArtist，亦即將用戶的基本資料與聆聽行為，如居住地區、聆聽音樂時間等，提供給唱片公司，幫助他們理解聽眾的喜好，以提升行銷的精準度，取得更多的聽眾與追蹤者，進而提升在Spotify上的能見度，甚至創作出更受市場歡迎的作品。如果可以善用這些資料，估計將能使Spotify有更多的籌碼去取得更低的授權金。

Spotify日前公布了2018年財務預測，其中提到今年營收將成長20-30%至US$6.0-6.5billion，付費用戶也將由去年的71million持續成長至年底92-96million。不過，公司對今年毛利率的預測為23-25%，仍維持在17Q424.5%的水準，這似乎預告今年尚無法與唱片公司重新談判營收分潤。