你要買公司，不是買股票！跟巴菲特學投資：「無風險囤股」法

以我們的馬，謝爾曼（Sherman）為例，我們以非常便宜的價格買下牠，我們可以在做一些基本的保養後，就立刻賣掉牠來賺進一筆獲利。如果我們想以最高的價格──牠身為四級、17掌高、漂亮的、能做出精彩動作的馬術訓練馬的全部價值──出售牠，我們就必須更有耐心的等待一個更好的市場，那時價格會上漲到符合那個價值。

同樣的道理也適用於擁有一間公司的股份。如果你以遠低於長期價值的價格買進一樣東西，你可能無法藉由立刻賣出來賺取獲利。事實上，價格在上漲之前可能還會下降。短期來說，沒辦法保證謝爾曼的價格不會跌得更低。但是從長期來看，價格將會上漲到符合其價值的水準。這道理適用於馬，更適用於公司。

我想在馬匹、房地產、藝術這類投資，跟公司投資之間，再做一個區分。前者的價格沒有真正的「下限」。它們的價值是建立在時尚、歷史，以及比傻理論（Greater-Fool Theory）的基礎上（比傻理論是所有投資價格泡沫的基礎：意思是會有一個更傻的傻瓜出現，付比你更多的錢，來買這樣東西）。因此，很難確定其價值。

一幅畢卡索的畫可能在某一年賣2,000萬美元，然後在隔一年卻賣1,000萬美元。哪一個才是真正的價值？誰知道？但另一方面，公司的實際價值是以未來的現金為基礎。我們將在後面章節進一步討論。這裡要講的重點是：你不知道你到底什麼時候會賺錢，因為你必須等待價格上漲到其價值。不過，因為這是一間會產生現金的公司，所以它有朝一日必定會上漲的。這很酷，對吧？

但是這又引發了一個重要的問題：價格要多久才能回升到它的價值呢？如果我們不能在需要的時候變現，那「有朝一日」又有什麼用呢？好了，這就是我的10–10法則發揮作用的地方了：除非我們願意持有一間公司十年，否則我們連十分鐘都不要持有。

我們使用10–10法則的原因有兩個：

1.它能強迫我們以長期角度思考。
2.我們可能處於一個非常差的股票市場，所以我們其實不指望會看到價格在十年內回升到其價值，而且我們完全願意接受這種情況。