看懂Gamestop「散戶們的正義」：小蝦米如何逆襲華爾街

所以當散戶買一張看漲期權，Market Maker就得買入將近一百股的正股股票，這就增加買入股票的需求，更一步地提高了股價．
這就是伽瑪擠壓（Gamma Squeeze）．

至此，散戶買了股票不賣，做空機構因為股價增高得買，Market Maker同樣也得買，越來越高的股價吸引了更多人來買，Short Squeeze和Gamma Squeeze雙重擠壓又繼續抬高股價，這樣的惡性循環讓股價一飛沖天．

目前戰況

一般情況之下這種脫離基本面的高股價是不可能持續太久的，因為人性是趨吉避凶，追求利益的，一旦股價到了一定的高度，就會有人賣出，從而降低股價．像是現在散戶抱著股票，即使收益率已經衝上了幾百幾千倍都不賣，這不合人性啊！

有些散戶是因為個人恩怨，在之前的金融危機中親友家人受到損失，但是華爾街機構卻安然無事，所以這次就是要槓上．譬如說這封在網路論壇流傳的公開信，就是這樣的故事．有些則是為了賭一口氣，要藉這次機會搞垮對沖基金．有人號稱要投入一千萬美金，買入並持有Gamestop股票不賣．

所以在這場持久戰中，對沖基金已經受不了，畢竟他們無法承受短期的鉅額虧損．只要股價漲到一定程度，做空的對沖基金就算再有錢也吃不消，會吃掉繼續做空的資本．這次主力做空的Melvin Capital Management就差點破產，靠著向其他的機構Citadel和Point72借來資金才勉強撐下去．

增發股票？

這個戰略之所以能夠成功，靠的是一個重要前提：市場上流通的股票數量是固定的，至少不是突然增多．也就是說，這家公司的大股東們能夠把持住，不賣出股票，或者因為證券管理系統的規定不能賣出，這才能夠卡住市場流通的股票數量．

實際上，Gamestop原有的大股東之一的南韓MUST Asset Management，已經把手中的持股全賣掉來套利．整個環節更重要的一點是，這家公司不會增發股票，放出股票到市場上．如果是眼光短淺一點的公司管理階層，想靠著這個局勢賺一點錢，這種可能性也不是沒有．

上市公司也可以向空頭用較高的價格增發股票，讓放空的機構能夠買到足夠的股票來解決問題．這個做法雖然能夠讓公司賺到錢同時解決空頭的危機，在實務上卻是會因為稀釋股權而損害到現有的股東權益；另一方面在證券法Rule 105 of Regulation M規範在某些情況下，利用增發股票來對沖做空是不允許的，不過這個解釋權是在SEC手裡，如果他們說可以也就可以．

(責任編輯 / 郭芳彣)