狼性華爾街的生存哲學：接受自己不懂的事，探索到比任何人都更了解為止

我也有過幾次因股價走勢與我的預期長時間背道而馳導致心態崩潰、必須得放棄空單的投資經驗。當時如果可以再保持空頭稍微久一點，就有機會創下最高報酬率的紀錄，但這都只是事後諸葛而已，我只能乾脆承認，我的信心輸給了市場大趨勢的壓迫。

4. 擁有「具分析性的直覺」以及「具直覺性的分析能力」

普遍來說，我們會把分析能力與直覺能力劃分成兩種完全不同的才能，但我並不認為這兩種能力可以用二分法做區分。因為我經常看到分析能力極為優秀的分析師，在交易的時候也展現出非常卓越的直覺能力。而拿著特定商品或股票，詢問那些經常利用動物的直覺戰勝市場的分析師，又總會聽到他們回答出一些如果沒經過深度分析就無法給出的意見。

如果不具備分析性的思考，就無法培養出直覺；如果不具備直覺的話，就無法歸納出高水準的分析。

在進行企業調查的時候，必須得同時運用這兩種能力。第一次接觸到某家企業的時候，單純透過數值或幾個事業狀況，就會直覺產生投資方向，再以此為基礎建立初期的假設。雖然這些還不足以成為投資的論據，但本能上就會知道該從哪個方向下手。後續為了要驗證或推翻直覺所帶來的假設，就需要進行深度的資料分析與計算，這過程需要高度的分析能力。

這兩項能力，沒有哪一個更重要或更不重要。在大部分情況下，只要擁有這兩項能力，就能成為成功的基金經理人而聲名遠播；而我也見證過許多因不具備這兩項能力，所以必須離開這個業界的案例。

不只是在投資的時候，在建立避險策略時，報酬率也會因為基金經理人的直覺與分析能力，產生天壤之別的結果。曾有一位10年來不曾虧損過的基金經理人，他在保持低變動性的同時還能夠戰勝市場，總而言之，他一直以來都維持著避險基金裡最理想的投資組合。

他執行一件交易時，可以找到10檔以上彼此沒有相互關係的資產和股票，創造出完美對沖的現金流。在避險基金裡，我們稱之為「低相關性收益」（uncorrelated returns）。比起統計學上所謂的相互關係，更貼切的說法應該是，影響每筆交易的資產與股票價格發生變化的因素（price factors）是彼此獨立的。