林奇芬：金髮女孩經濟，還可走多久？

最近有投資機構指出，目前美股正呈現「金髮女孩經濟」，對美股看法並不悲觀，認為還有行情可期。

所謂金髮女孩經濟，就是指「經濟溫和成長，低通膨、低利率」，這種環境確實是投資市場最舒服的階段。然而，讓人戒慎恐懼的是，以上三個條件，何時改變、或是還可以維持多久？這個擔心，也讓市場呈現高檔橫盤走勢。

金髮女孩，不冷不熱舒適圈

金髮女孩（Goldilocks）這個隱喻，來自於童話故事「金髮女孩與三隻熊」。小女孩誤闖三隻熊的房子，房子裡有三碗粥、三張床，小女孩都嘗試過後，選了最小碗的粥、最小的床睡覺，因為那最適合她。

這個故事被運用在投資市場，主要是形容小女孩選了不冷不熱的粥（not too cold、not too hot），在經濟環境中，低通膨、低利率、溫和經濟成長，不冷不熱的狀態，正是一個舒適圈。

不過，這個舒適圈能夠持續多久呢？當熊回到家，看到小女孩之後，又會發生甚麼事呢？故事沒有給出答案來。在投資市場上，又該如何解讀呢？

經濟成長持穩

按照目前的經濟環境，經濟仍呈現持續成長，企業也多交出漂亮的成績單。根據IMF 7月最新公布的經濟成長率預估，對全球經濟成長率仍然正向預估，今年成長率3.5%，明年成長率3.6%。

不過，有個小隱憂。就是美國今明二年成長率分別是2.1%、2.1%，德國今明二年成長率分別是1.8%、1.6%，英國今明二年成長率分別是1.7%、1.5%，日本今明二年成長率分別是1.3%、0.6%。

成熟國家明年經濟成長率都略低於今年，顯示經濟動能已經稍見停滯跡象，值得警戒。

低通膨與低利率

利多是通膨率依然維持在低檔，包括美國、歐洲、甚至新興市場，目前都處在低通膨狀態。也因此各國央行拉高利率的動作並不積極。

目前較明確的僅加拿大、美國升息，另外，市場關注聯準會9月份是否開始縮減資產負債表，但除此之外，各國央行升息行動並不積極。歐洲也要明年才可能開始停止QE，或進一步升息。因此，今年底之前，仍然是低利率環境。

觀察重點放在哪裡？

目前我們確實處在金髮女孩舒適圈，但何時舒適圈會被打破？觀察重點可放在通膨率與利率，過去幾次景氣循環的經驗，都是通膨上揚、利率攀高之後，就會影響企業獲利，進而衝擊經濟成長率。